Asia Pulp and Paper (APP), Badan Penyehatan Perbankan Nasional (BPPN), serta para kreditor APP yang tergabung dalam Export Credit Agency (ECA) akhirnya menandatangani kesepakatan mengenai mekanisme wanprestasi APP. Perundingan mengenai mekanisme wanprestasi APP telah berlangsung alot sejak dua pekan lalu. Akhirnya, "Jam 4 pagi tadi ECA bersedia juga untuk tanda tangan," ujar Mohammad Syahrial, Deputi Ketua BPPN, Jumat siang pekan lalu.

Tapi, dengan kesepakatan itu, belum tentu proses restrukturisasi utang APP akan melaju mulus. Satu masalah yang hingga kini belum tuntas adalah keengganan para pemegang obligasi rupiah untuk ikut serta dalam mekanisme restrukturisasi utang seperti yang disepakati oleh kreditor lainnya. Alasannya, mereka akan memperoleh yield yang lebih kecil jika ikut dalam kesepakatan tersebut. Yang lebih merepotkan, porsi terbesar dari utang APP di Indonesia yang jumlahnya mencapai US$ 6,5 miliar justru berbentuk obligasi dan surat utang kepada sektor perbankan. Sedangkan sisanya dibagi antara BPPN (15,2 persen), ECA (14,1 persen), dan lembaga kredit ekspor Jepang (8,3 persen).

Sebelum ini, kreditor asing yang bergabung dalam ECA dianggap sebagai ganjalan, tapi kini sebaliknya: justru pemegang obligasi rupiah yang tampak sulit ditundukkan. Tentu mereka tak boleh dianggap sepele, terutama karena kurs rupiah diperkirakan masih akan terus menguat.